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如何由看跌期權構建反向比率套利

來源：【贏家江恩】責任編輯：zhangmengdi添加時間：2014-09-15 10:45:10

　　反向比率套利是比率套利的反向策略，簡稱為反向套利或反套利。反套利中買人的期權數量多于賣出的期權數量，其中買入與賣出的期權比率一般為2：1或3：2。該策略是期權的凈買者，其潛在的風險有限，潛在的收益無限。賣出的期權增加了策略的杠桿，使得買入的成本相對較低，因而也是杠桿策略的一種。

　　看跌期權反向比率套利是指個股期權投資者買人和出售不同數量但具有相同到期日的看跌期權，是看跌期權牛市套利與買入看跌期權的結合。通常買人和賣出看跌期權的比率為2:1或3:2。比率為2:1的看跌期權反向比率是指買人兩份執(zhí)行價格較低的看跌期權，賣出一份執(zhí)行價格較高的看跌期權;比率為3：2的看跌期權反向比率套利是指買入3份執(zhí)行價格較低的看跌期權，賣出兩份執(zhí)行價格較高的看跌期權?？吹跈喾聪虮嚷侍桌麑τ谛星槭菢O度看跌，在標的資產波動率大幅下降或價格大幅下跌時，其盈利空間將是巨大的。

　　通過以上分析我們可以將看跌期權反向比率套利的損益概括為以下幾點：

　　1.當標的物價格高于高執(zhí)行價時，損益=賣出期權的權利金-買入期權的權利金=凈債權(-凈債務);

　　2.當標的物價格介于兩執(zhí)行價之間時，損益=凈債權(-凈債務)-賣出期權的數量×(高執(zhí)行價-標的物價格);

　　3.當標的物價格低于低執(zhí)行價時，損益=凈債權(-凈債務)-賣出期權的數量×(高執(zhí)行價-低執(zhí)行價)+凈買人期權數量×(低執(zhí)行價-標的物價格);

　　4.下行損益平衡點=低執(zhí)行價+[凈債權(-凈債務)-賣出期權的數量×(高執(zhí)行價-低執(zhí)行價)]/凈買人期權數量。

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